财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外(wài)资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布(bù)的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区(qū)域持(chí)续(xù)扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的漓泉(quán)、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头(tóu)的具(jù)体市(shì)场份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威(wēi)英博(bó)子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步(bù)提(tí)升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时(shí)间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)多个地区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在(zài)已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次(cì)实施提价(jià)举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天(tiān吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢)涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日(rì)发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并(bìng)借吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢助桶啤、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结构(gòu)持续升(shēng)级(jí)。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计(jì)公司全(quán)年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度(dù)相对(duì)偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大(dà)，高(gāo)端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突(tū)破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将进(jìn)一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前行业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯(wān)道超(chāo)车(chē)机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持(chí)续发展潜(qián)力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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