A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离(lí)不(bù)开国家(jiā)政策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升生产力的(de)重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的(de)消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的(de)积极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国(guó)企数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故(gù)事引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市(shì)公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在(zài)邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗线、全通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化(huà)的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需(xū)要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需(xū)要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(y邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗ǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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